环球观焦点：观点 | 减产支撑钢价 中期仍将承压

“金三银四”进入尾声，旺季不旺打压市场信心。随着钢厂库存积压，供需矛盾加大，集中减产的呼声越来越高。中钢协呼吁行业自律主动减产，西北钢厂、山东、东北等地均有减产计划传出，节前多空博弈加剧，钢价短时形成支撑，中期仍将承压。

(资料图片仅供参考)

一、海外风险不断，国内政策调控平稳

近期海外市场风波不断，银行危机后，美国货币供应量迎来大萧条以来最快收缩，3月M2货币供应量为20.7万亿美元，同比下降4.05%，创历史最大同比降幅，也是连续第四个月的收缩。而此次导致M2供应量的收缩直接原因即此前银行危机导致银行存款持续下降及信贷收缩。而M2的下降将进一步抑制通胀，令经济降温，这也将一定程度上影响后续美联储加息的决策。若M2持续大幅下降，根据牛津经济研究院的估计，最终美国可能会迈入通缩。同时，近期美国第一共和银行暴跌50％创下历史新低，美国财长耶伦表示国会未能提高债务上限将导致“经济和金融灾难”，违约风险担忧扩大，市场避险情绪升温，大宗承压。

国内方面，一季度宏观经济数据来看，消费表现亮眼，但以房地产为代表的投资端整体不佳，制造业扩张态势有所趋缓。二季度基于去年疫情的低基数效应，大概率保持同比高增长，因此，短期进行规模刺激的政策调控可能性不大。且一季度末已经进行了一次0.25个百分点的降准，短时货币政策降准降息空间有限。关注近期政治局会议对下一阶段经济工作的部署。

二、需求改善有限，产量回落明显

随着近期钢价的持续大跌，中钢协呼吁行业自律，钢厂主动减产。随后西北钢厂联合减产约30%的消息引发关注，后续又有山东钢厂或在5月联合压减产量20%、东北钢厂联合挺价等消息释放，短时对市场带来支撑。而从本周Mysteel库存数据来看，五大材产减需增，厂库小幅回升。其中螺纹钢产量下降明显，较上周减少10.77万吨，表观需求较上周增加7.87万吨至329.32万吨水平，总库存较上周下降45.83万吨，降库幅度略有扩大，厂库由上周的小幅增加转为小幅下降1.02万吨。整体来看，本周螺纹钢供需基本面略有好转，但钢厂库存压力并未有明显改善。且从大样本数据来看，需求依然较弱，主流贸易商建材成交量自上周三至本周二连续七个工作日均在16万吨以下，处于淡季水平。

而相较于螺纹钢，热卷基本面表现更弱。一方面，减产动力不足，本周产增需减，产量较上周增加3.2万吨，表观需求较上周下降0.07万吨，总库存连续第三周增加7.61万吨，且钢厂库存和社会库存连续累库，库存矛盾继续加大。另一方面，海外出口压力持续回升，国内外热卷价差不断收窄，询单减少，出口订单有所下降。

后续钢价的支撑将主要来自于钢厂的减产落地情况，当前从钢厂利润角度来看，电炉处于普遍亏损，减产动力较强，且主要体现在螺纹钢减产上。但长流程仍有少量利润，华东地区个别钢厂仍处于满产状态，因此短期形成规模减产的动力不强，后续检修减产落地效果仍待观察。

三、双焦价格持续走弱，成本支撑继续下移

近期煤炭价格持续下跌带动双焦持续走弱。从供需结构来看，焦煤焦炭均延续宽松的格局。一方面，蒙煤进口创新高、俄罗斯进口持续增加，澳煤逐步放开下半年有增量预期。另一方面，钢厂减产检修阶段性增多，粗钢平控消息有待落地，负反馈逐步形成。此外，终端需求进入传统淡季，市场预期走弱。双焦价格持续回落令成本支撑下移。相对而言，铁矿石强于双焦，但二季度仍有供应增量压力，因此，原料端整体表现会相对趋弱，对成材有一定拖累。

综上所述，钢价短时支撑主要来自钢厂减产检修消息集中释放，且市场投放有所趋缓，经过持续大跌，贸易商和钢厂挺价意愿均有增强。但从需求端来看，逐步进入梅雨淡季，需求改善的空间有限，下游采购积极性依旧偏弱。叠加原料下跌成本支撑下移，当前高炉厂仍有少量利润，将不利于形成规模减产效应。因此，短时供强需弱的态势难以扭转，预计钢价仍将延续一段时间的偏弱行情。关注后续减产情况和库存变化。