艾比森(300389)：H1业绩同比高增长 储能业务成长可期

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事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收15.92 亿元，同比增长44.66%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长75.45%；实现扣非净利润1.27 亿元，同比增长121.79%。分季度看，公司2023 年Q2 实现营收8.83 亿元，同比增长45.22%，环比增长24.43%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长2.89%，环比下降19.39%；实现扣非净利润0.57 亿元，同比增长9.03%，环比下降19.84%。

LED市场需求回升，业绩实现高增长：2023 年H1，公司实现营业总收入15.92亿元，同比增长44.66%，归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，经营结果持续保持优质。2023 年H1 公司营收及净利润均实现高增长，主要原因：

一是海外主要市场经济活跃度回升明显，上半年延续供需两旺态势，公司海外营业收入约11. 31 亿元，同比2022 年H1 增长约64.31%；二是国内签单大幅增长，人均效能明显改善，公司在中国市场实现营业收入约4.60 亿元，同比2022 年H1 增长约11.80%。2023 年H1 公司综合毛利率为32.16%，同比下降0.07pcts；净利率为8.90%，同比提升1.48pcts。费用方面，2023年H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为14.23%/4.90%/4.47%/0.07%，同比变动分别为-2.37/-0.65/-0.60/0.22pcts。

2023 年H1 公司费用变动原因系汇率波动导致汇兑损失增加，财务费用同比增长166.90%。

显示主业份额提升，储能新业务有序进行： 2023 年H1，公司坚持海内外同步发展战略，抓住全球市场复苏机遇，签单及收入保持高增长势头。2023 年H1 公司实现含税签单约22.24 亿元，同比增长约39.79%。分市场区域来看，中国市场签单大幅增长，营收稳中求进，同比增长约12%；北美洲营收增长达到约66%。分产品线看，2023 年H1 公司舞台租赁产品线签单增幅实现快速增长，多个爆款产品系列签单过亿，进一步夯实公司在全球LED 舞台租赁细分领域的龙头地位；户外广告产品线全球签单增长超过50%，进一步提升公司在全球户外广告细分市场的份额。公司于2023 年初与睿品存储共同投资设立睿电绿能，2023 年上半年各项关键工作有序进行：初代产品已经开发完成并开展全球安规测试认证，国内外业务的营销推广及渠道布局工作均在按计划进行，智能工厂及量产产线也正在规划筹备之中。储能业务与LED 显示的商业模型类似，公司储能业务有望受益于新能源市场需求释放，进一步　　打开成长空间。

COB 技术进一步渗透显示市场，MIP 新品有望增强竞争力：随着多家产业链上游及显示屏厂加大对COB工艺的投资和竞争，产品成本已有下探的迹象，在LED 显示市场的渗透率进一步提升。2023 年H1，公司基于COB 技术的业务业绩同比增长超过200%，产品品质得到国内外高端客户的一致认可。在微间距LED 显示加速应用、COB 市场蓬勃发展之际，艾比森COB 制造中心为进一步扩大COB 产品产能、把握市场机遇提供有力支撑。同时，公司MIP新产品系列正在研发、储备中，未来有望在中高端市场与COB 产品形成配合，提升公司产品竞争力；MIP 技术将与COB 产品形成互补优势，在面板化市场趋势下形成双技术路线产品策略。公司凭借行业领先的显示技术水平和丰富的产品布局优势，有望受益国内外LED 显示市场需求释放，助力公司业绩持续增长。

上调盈利预测，维持“增持”评级：公司深耕LED 显示行业，已建立完善的全球营销和服务网络、具备领先的技术储备、高端的品牌形象及良好的行业口碑。受益于LED 显示行业海外市场需求恢复及Micro LED、COB 等技术渗透，公司成长动能较充沛，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.06亿元、4.25 亿元、5.43 亿元，EPS 分别为0.84 元、1.17 元、1.49 元，PE 分别为18X、13X、10X，维持“增持”评级。

风险提示：技术革新风险、业务全球化风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期。