中矿资源(002738)：锂矿实现完全自给成长性依旧优秀

来源：中邮证券有限责任公司时间：2023-08-23 17:43:06

事件

【资料图】

公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收36.02 亿元，同比增长5.58%；归母净利润为15.02 亿元，同比增长13.59%；扣非净利润为14.90 亿元，同比增长16.97%。

点评

锂价下跌，公司业绩承压。23Q2 实现营收15.30 亿元，同比下滑2.17%，环比下滑26.19%；归母净利润为4.07 亿元，同比下滑25.78%，环比下滑62.90%；扣非净利润为3.87 亿元，同比下滑22.68%，环比下滑64.98%。主要原因在于Q2 碳酸锂价格同环比大跌。

锂矿自给率达到100%，内生结构改善优势明显。23H1 公司锂电新能源原料业务实现营收26.97 亿元，同比下降0.75%，毛利率为65.78%，同比增加14.98pct。23H1 公司实现锂盐销量0.97 万吨，其中自有矿0.74 万吨，自给率由2022 年19.43%提升至75.88%。2023年7 月，“Bikita200 万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，锂矿自给率达到100%。

下半年6 万吨远期10 万吨，成长性依旧优秀。公司现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能，同时正新建年产3.5 万吨高纯锂盐项目，预计将于2023 年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6万吨/年电池级碳酸锂/氢氧化锂的产能。同时公司将持续提高锂矿资源自给率，继续扩大新能源原料生产产能，逐步实现10 万吨高纯锂盐产能且矿资源完全自给。

铯铷业务量价齐升，表现十分亮眼。2023H1 公司铯铷盐板块实现营业收入5.33 亿元，同比增长47.15%；毛利3.53 亿元，同比增长53.44%。细分领域中，铯铷盐精细化工业务应用场景持续拓展，市场规模与销售价格不断提高，2023H1 销售总量445.79 吨，同比增长30.81%；实现营业收入3.34 亿元，同比增长61.01%；毛利2.46 亿元，同比增长62.95%。2023 年上半年甲酸铯业务实现营业收入1.99亿元，同比增长28.55%；毛利1.08 亿元，同比增长35.41%。

盈利预测

预计公司2023-2025 年归母净利润分别为37.40/64.31/70.55 亿元，同比增长13.50%/71.97%/9.70%，对应PE 7.44/4.33/3.94 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

锂盐价格大幅波动；公司产能建设不及预期；新能源汽车需求不及预期；海外政治风险。

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